經(jīng)常在網(wǎng)上看看到技術(shù)分析和基本面分析的支持者互懟，頗有文人相輕的味道，包括我自己在網(wǎng)上發(fā)布的一些偏向量化技術(shù)分析的文章，也經(jīng)常會(huì)遇到類似“技術(shù)無(wú)用論”、“量化無(wú)用論”的評(píng)論，實(shí)在是很沒(méi)有道理。

其實(shí)技術(shù)分析和基本面分析只是不同的兩種投資方法而已，存在即合理，這兩種方法能經(jīng)久不衰，必然是有它的獨(dú)特之處的，否則可能早就消亡了。

本文的目的，就是從多角度來(lái)比較技術(shù)分析和基本面分析的區(qū)別。

1.對(duì)待市場(chǎng)的態(tài)度

技術(shù)分析認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，市場(chǎng)價(jià)格消融一切，所有能對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響的信息，都已經(jīng)反應(yīng)在價(jià)格的波動(dòng)中了，包括對(duì)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)的提示信息。

由于技術(shù)分析認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，所以它強(qiáng)調(diào)對(duì)價(jià)格的趨勢(shì)跟隨，市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向代表的是正確的道路，因此只要跟著市場(chǎng)價(jià)格走就行了

基本面分析恰恰相反，它認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)的。基本面分析對(duì)證券價(jià)格有自己的判斷，即價(jià)值，價(jià)值才是對(duì)的，而市場(chǎng)價(jià)格基本上永遠(yuǎn)和價(jià)值不相等，因此基本面分析認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格永遠(yuǎn)是錯(cuò)的。

當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格小于證券價(jià)值時(shí)，基本面分析認(rèn)為價(jià)格將會(huì)上漲到價(jià)值的位置，應(yīng)該買(mǎi)入；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格大于證券價(jià)值時(shí)，基本面分析組認(rèn)為價(jià)格將會(huì)下跌到價(jià)值的位置，應(yīng)該賣(mài)出。

2.分析所使用的數(shù)據(jù)

技術(shù)分析只使用市場(chǎng)內(nèi)部數(shù)據(jù)，也即股票交易行為所形成的數(shù)據(jù)，比如價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量等，因?yàn)榧夹g(shù)分析認(rèn)為所有市場(chǎng)外部有價(jià)值的信息都已經(jīng)反應(yīng)到市場(chǎng)內(nèi)部來(lái)了。

基本面分析則正好相反，基本面分析只使用和證券相關(guān)的市場(chǎng)外部數(shù)據(jù)，比如宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)以及公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等。

基本面分析認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)誤的，市場(chǎng)先生是情緒化的，不理性的，我們應(yīng)該遠(yuǎn)離它，那么自然市場(chǎng)先生的信息也是沒(méi)有價(jià)值的。

3.對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制能力

技術(shù)分析是一種防御性的投資方法，強(qiáng)調(diào)順從市場(chǎng)，跟隨市場(chǎng)，不和市場(chǎng)對(duì)著干。

技術(shù)分析對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有著很強(qiáng)的控制能力，通過(guò)止損、自帶出場(chǎng)的趨勢(shì)跟蹤類指標(biāo)(如均線)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制可以做到定量化。以均線策略為例，只要價(jià)格開(kāi)始往下跌，那么價(jià)格遲早會(huì)下穿均線，從而觸發(fā)出場(chǎng)指令，本次交易的最大虧損金額就是價(jià)格和均線之間的距離。

基本面分析正好相反，它認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)的，強(qiáng)調(diào)和市場(chǎng)對(duì)著干，所以它的風(fēng)險(xiǎn)控制能力是很弱的。

巴菲特賣(mài)出股票的三原則：股價(jià)極度高估、公司基本面出現(xiàn)問(wèn)題、發(fā)現(xiàn)更好的股票，均沒(méi)有對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。

舉個(gè)例子，假設(shè)有一只股票，經(jīng)過(guò)基本面分析認(rèn)為它的價(jià)值是15元，此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格是10元，市場(chǎng)價(jià)格小于價(jià)值，判斷低估，以現(xiàn)價(jià)10元買(mǎi)入，接下來(lái)市場(chǎng)先生情緒化發(fā)作，市場(chǎng)價(jià)格下跌到8元，虧損20%，此時(shí)很有可能股票基本面根本沒(méi)有發(fā)生任何變化，那么投資者沒(méi)有賣(mài)出理由，但接下來(lái)價(jià)格還會(huì)跌倒哪完全是不可預(yù)測(cè)的，也即虧損是不可預(yù)測(cè)的。

甚至此時(shí)投資者應(yīng)該繼續(xù)買(mǎi)入，因?yàn)槿绻?只價(jià)值15元的股票，10元時(shí)都買(mǎi)入了，那么8元時(shí)更應(yīng)該買(mǎi)入，而虧損后加倉(cāng)恰恰是一條自取滅亡的路。

4.方法的有效性

根據(jù)法瑪提出的有效市場(chǎng)假說(shuō)，在弱式有效市場(chǎng)中，技術(shù)分析無(wú)效而基本面分析有效，在半強(qiáng)式市場(chǎng)中，技術(shù)分析和基本面分析均無(wú)效，從這個(gè)理論看，基本面分析的有效性是要強(qiáng)于技術(shù)分析的，并且我覺(jué)得現(xiàn)實(shí)亦如此。

以A股市場(chǎng)為例，我覺(jué)得基本面分析應(yīng)用在個(gè)股上是有效的，而技術(shù)分析有效性可能不強(qiáng)，但對(duì)股票指數(shù)，技術(shù)分析是有效的。

另外，基本面分析所需的專業(yè)門(mén)檻要遠(yuǎn)高于技術(shù)分析，從這個(gè)角度看，基本面分析的有效性也應(yīng)該是要強(qiáng)于技術(shù)分析的。

但這并不是說(shuō)用基本面分析的就都能賺錢(qián)，用技術(shù)分析的就都會(huì)虧錢(qián)，能否實(shí)現(xiàn)盈利，關(guān)鍵還是看投資者本身對(duì)各方法應(yīng)用的功底。

基本面分析和技術(shù)分析，也許易學(xué)，但一定難精，經(jīng)常看到有人只是學(xué)了點(diǎn)皮毛，可能連門(mén)都還摸到，就想靠它賺錢(qián)，結(jié)果虧了錢(qián)就怪方法沒(méi)用，而不是從自己身上找問(wèn)題。

5.普適性

技術(shù)分析的普適性無(wú)疑是最強(qiáng)的，不論是股票還是債券，商品期貨還是外匯，只要有成交價(jià)格產(chǎn)生，就是能繪制出K線圖，就能將同一套技術(shù)分析指標(biāo)套上去用，當(dāng)然，我們先不說(shuō)它有沒(méi)有效，起碼是有地方可以著手進(jìn)行分析的。

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)中，有部分是建立在市場(chǎng)參與者的群體性心理特征之上的，而人性的弱點(diǎn)，并不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)形態(tài)和社會(huì)形態(tài)的不同有本質(zhì)區(qū)別，這從理論上保證了技術(shù)分析的多市場(chǎng)普適性。

基本面分析的普適性又正好是很弱的，先不說(shuō)股票市場(chǎng)、商品期貨市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的分析方法可能是天壤之別，就算是同在股票市場(chǎng)中的不同行業(yè)的個(gè)股，同在商品期貨市場(chǎng)的化工品和有色金屬，分析方法可能也是大不一樣的。

一般個(gè)人投資者要能精通一個(gè)行業(yè)已經(jīng)是很不容易了，而要覆蓋股票市場(chǎng)中的多行業(yè)，甚至多市場(chǎng)，那基本上只有人力資源豐富的投資機(jī)構(gòu)才可能辦得到了。

綜合來(lái)看

技術(shù)分析和基本面均是局部地反映了證券市場(chǎng)的規(guī)律和特征，都各有其優(yōu)缺點(diǎn)，很難說(shuō)是誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣。

直接一味地否定基本面分析或技術(shù)分析的人，大多是對(duì)這種方法沒(méi)有正確的認(rèn)識(shí)，只能展示自己的無(wú)知。

其實(shí)不管基本面分析還是技術(shù)分析的投資者，都應(yīng)該擯棄這種無(wú)謂的門(mén)戶之間，好好研究對(duì)方的方法，汲取對(duì)自己有益的內(nèi)容，去其糟粕取其精華，形成同時(shí)兼具技術(shù)分析和基本面分析優(yōu)點(diǎn)的方法。